债市周三（5月10日）继续走强，股债“跷跷板”效应叠加流动性宽松支持，国债期货全线收涨，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好，收益率走低2-3BPs；资金面保持宽松，隔夜利率延续下行。

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市场观点称，资本市场的震荡调整、流动性环境良好，加之市场对后续经济数据仍持谨慎态度，多因素共同提振债市情绪，后续关注本周将公布的4月金融数据。

【行情跟踪】

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.13%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.05%。

银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。截至发稿，10年期国开活跃券230205收益率下行1.4BPs至2.893%，10年期国债活跃券230004收益率下行1.75BPs，报2.72%，5年期国开活跃券230203收益率下行2.5BPs至2.68%，3年期国开活跃券230202收益率下行3.25BPs，现报2.53%。

银行间债券市场，“二永债”成交活跃且收益率普遍下行2-4BPs，截至发稿，“19江苏银行二级”收益率下行2.42BPs，“19交通银行永续债”收益率下行4BPs。

交易所地产债多数下跌，“19融侨01”跌近16%，“15远洋03”跌超4%，“19远洋02”跌超3%，“20旭辉03”跌超2%；“21旭辉02”涨超3%。此外，“16联想02”跌超3%，“22美晨01”跌3%。

一级市场方面，农发行3个月、1年、10年期金融债中标利率分别为1.7582%、2.11%、2.8965%，全场倍数分别为4.48、3.65、3.63，边际倍数分别为8.18、2.3、116.25。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月10日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放20亿元。

资金面保持宽松，隔夜回购加权利率进一步下行逾12BPs至1.11%附近，7天加权利率则仍在围绕1.8%左右窄幅波动。由于隔夜供给非常充裕，预计税期前流动性问题不大。长期资金方面，全国性和主要股份制银行一年期同业存单最新报价集中在2.48%附近，二级市场同类型存单成交在2.47%左右，较上日下行约2-3BPs。

【海外债市】

隔夜美债收益率小幅上涨，10年期美债收益率上涨1个基点至3.53%，2年期美债收益率上涨约1个基点至4.01%。2年期与10年期美债收益率利差连续3个交易日稳定在48BPs；欧债市场追随美债走势，10年期德债收益率升1BP至2.33%，10年期意债与同期德债收益率利差扩大到193个基点。

亚洲市场方面，日债市场周三（5月10日）回暖，多数期限收益率小幅回落，随着通胀水平不断攀升，日本实际工资数据连续12个月同比减少，部分机构再次转为交易经济衰退预期。

截至5月10日尾盘，10年期日债收益率报0.417%，下行0.8BP；3年期和5年期日债收益率分别回落0.7BP和0.9BP，报-0.027%和0.122%。超长端品种同步走强，20年期和30年期日债收益率分别报1.028%和1.27%，分别下行1.7BP和0.5BP。

基本面上，日本厚生劳动省9日公布的初步统计结果显示，受通胀高企影响，扣除物价上涨因素后3月日本实际工资收入同比下降2.9%，连续12个月同比减少。数据还显示，3月日本劳动者人均名义现金工资约为29.11万日元（约合2140美元），同比增长0.8%。

【机构观点】

国君固收：存款利率调降对长债的利多大于短债，收益率曲线“牛平”力量增强。一方面，长期限存款利率的调降幅度普遍大于短期限，对应长债的利多大于短债；另一方面，OMO、MLF等央行政策利率直接定价短债，政策利率维持不变也会制约短债的下行空间。同时，降低存款利率、增加债券投资尤其是较高收益的长久期利率债是当下“资产荒”背景下，中小银行稳定净息差的主要选择。

国金固收：利率方面，基金增配助推超长债补涨行情，收益率曲线趋于平坦化。信用方面，理财“抢短债”，基金“加久期”，受赎回潮影响，信用久期较为克制，中短久期利差持续收窄。推荐哑铃型策略，极致行情下需关注债市潜在风险，2-3年期利率债性价比较高，长端下行空间仍需关注存款利率后续下调情况。

华创固收：4月信用债市场资产荒持续演绎。受“钱多”的逻辑主导，在保险公司和银行理财的季节性配置需求放量，以及交易情绪推动基金产品积极买入环境之下，市场流动性较为宽松，资金配置需求持续增长带动信用利差继续下行，沉资质与拉久期特征明显，目前票息策略占优，城投仍是挖掘重点，二级资本债3-4年期高等级品种利差也相对具有挖掘空间。